9月初，在大宗商品输入性通胀压力持续、海外几内亚政局生变以及国内能耗“双控”及限电政策影响下，国内铝价加速攀升，一举突破15年以来新高，年内涨幅超过40%。

几内亚政局生变，铝土矿供应引担忧

据外媒报道，9月5日几内亚首都发生军事政变。此次政变事件发生后，其可能对全球铝土矿的供应冲击迅速成为市场关注的焦点。几内亚作为我国铝土矿进口重要的来源国，仅2021年上半年自几内亚进口的矿石超过3000万吨。若几内亚当地政局不稳影响到当地矿石生产、运输和出口的任意环节，都可能引发全 球铝土矿供应忧虑，进而直接影响短期国际铝土矿价格，并推高铝市原料端成本。根据路透消息，目前在几内亚投资开发采矿项目的公司均表示，采矿活动没有受到太大影响。中国铝业此前发布公告称，其所有业务，包括几内亚业务均正常运营。

“双控”及限电下，生产成本相对上升

从国内来看，能耗“双控”及限电政策成为国内电解铝减产、成本上升的重要助推因素。在8月下旬国家发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》一文后，国内面临能耗双控的压力骤增，后续一系列连锁反应在电解铝行业中的影响力度也远超市场的预期。在全国各地严管严控电解铝等高耗能行业的产能产量的背景下，8月27日国家发改委发布关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知，自2022年开始实施，将电解铝用电加价最低标准由每吨13700千瓦时下调50千瓦时至13650千瓦时，而2023年该标准还将进一步下调至每吨13450千瓦时，2025年起继续下调至每吨13300千瓦时。

金九银十面临考验，下游注意风险管控

在铝价高企的背景下，产业端上下游企业利润分化明显，电解铝行业平均利润已达6000元/吨以上，企业盈利水平表现亮眼，但部分下游企业由于未参与套期保值出现用铝成本压力激增的情况。